从政策层面看现货市场的改革方针

来源：CHINAFT交易中国

　　以证监会28号文为背书的各类交易场所第二轮清理整顿工作开展以来，行业各界从各个层面上对于此次清洗动作进行了持续性的评估。然而随着清洗动作的波及范围不断扩大，我们只能感叹此轮风波规模之大令人。

　　此轮清理整顿工作最终会演变成怎样的结局，目前恐怕没有人能够“拨云见日”。不过，通过监管者的一些标志性动作和纲领性文件，我们可以简单揣测其对于现货市场的改革大计会主要落在哪些层面。

　　A. 交易模式大考

　　对于交易模式的全面改革无疑是此次清理整顿工作最重要的一个环节。虽然2011年底38号文早已明确了“越界”交易模式范畴，但国内现货市场的迅速野蛮生长早就对此置之度外。现在，监管者终于对这些不合规的交易模式动真格了。

　　春江水暖鸭先知，当监管者确实要对交易模式进行“大考”时，包括天津贵金属交易所在内的一些行业先行者无疑是最先作出应对的角色。该交易所在今年7月被曝交易模式将进行颠覆性调整后，新交易模式迟迟未能露面，其中一个重要的原因必然是与监管机构的对弈不再如想象中的那般容易。

　　除津贵所以外，国内包括江苏大圆银泰商品合约交易市场、东北亚贵金属交易所在内的主要交易场所均开启了“改革模式”。这是否意味着不久的将来，现货行业将出现一轮规模化的交易模式改革大潮？

　　B. 交易所贵精不贵多

　　XX交易所关停，XX交易所被查封之类的字眼在近期已经不再是新闻。证监会对于交易所的现场检查工作开展以来，大量的交易场所因合规问题遭监管者取缔，其中不乏黄金佳这样的知名交易场所。CHINAFT交易中国此前整理了一份出现暂停交易的交易场所明细，在明细中的大部分交易所最终以“关门大吉”告终。

　　此前有已经接受证监会现场检查的交易所人士透露，到今年9月底，证监会领头的现场检查完毕后，应该会下发文件，最后贵金属行业会重新洗牌，贵金属交易所行业最后可能仅剩10多家，最多20家交易所。

　　或许“保留20家”这样的说辞有些过于危言耸听，但从各地不合规交易所纷纷倒台这一迹象来看，监管者大力精简交易场所队列这一目的已经不言而喻。

　　C. 市场定位重定义

　　山东省金融办近日发布了《关于开展介于现货与期货之间大宗商品交易市场试点工作的意见》。这份文件对于“介于现货与期货之间的大宗商品交易市场”（简称期现间市场）的进行了定义，而这一市场，实际上真是我们每天所论及的“现货市场”。

　　《意见》将“期现间市场”定位于：在辖区内依法设立，从事大宗商品实物、仓单以及非标准化的场外衍生品交易，为生产者和消费者提供现代化的采购与配售服务的大宗商品交易市场，明确要求这一市场“以实物交割为目的；吸引生产者、消费者、贸易商等商品供应链上的市场主体入市交易；鼓励符合条件的市场适时推出商品价格指数”。

　　上述要求可以说是现货市场的最根本定位，然而现在的问题在于许多的交易场所早已在有意无意中偏离了这一定位。《意见》的发布或许将倒逼这些越界的交易场所重新“回归原始”。